＊YouTubeライブのダイジェスト動画をもとに、発言を抜粋・加筆修正しています。（文・構成 高井宏章）
戦時経済で国債優位から株式優位へ
高井 今、世界はインフレに苦しんでいるけれど、戦前戦後はそれどころではないインフレでした。そんな物価高に株式投資は勝てたのかという歴史の謎を追いかけてみましょう。
平山 これまで数字で答えが示されてこなかったこの問題を独自データで検証しました。
高井 まずインフレ。10年平均で見ると、ピークは戦後です。
平山 1946年は１年で物価が5倍、6倍となる高インフレになっています。49年までの 10年間でならして見ても年率56％。大変な時代です。
高井 そんな時代に株式投資でインフレをヘッジできたのか。データを見ると、昭和の初期は株式よりも国債のリターンが高かったようですね。
平山 1924年半ばから29年までの株式のリターンは年率換算で4.86％。対する国債は実は7％を超えていました。これはトータルリターン、保有国債の値上がり分も含んだ数字です。株式は、低リスクの短期金融市場（東京コール）よりもリターンは低かった。
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